兴证研究：股汇共振 中国资产成全球资金香饽饽

　　投资要点

　　一、港股、美股市场监测

　　1、港股市场综述(注：本周指的是20200706-20200710)

　　股指表现。本周，恒生小型股(涨6.1%)、恒生中型股(涨5.2%)、和恒生综合指数(涨3.5%)领涨，恒生国指涨2.9%，恒指涨1.4%。行业上，恒生原材料业、资讯科技业和工业领涨，恒生综合业、公用事业和能源业领跌。

　　估值水平。截至7月10日，恒指预测PE(彭博一致预期)为11.9倍，恒生国指预测PE为9.1倍，两者均处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间。恒生指数PE TTM为11.2倍、PB为1.0倍；恒生国指PE-TTM为8.8倍、PB为1.1倍，二者PE TTM处于2002年以来的1/4分位数和中位数之间。

　　资金流动：本周港股通资金净流入292亿人民币。南向资金主要流向计算机、银行和电子元器件，流出食品饮料、汽车和通信。根据彭博口径，本周主要投资于香港的股票型ETF中，基金资产总值前十大ETF净流入资金7.0亿美元。

　　投资者情绪：截至7月10日，恒生波指为26.4，高于上周收盘的23.7，仍处于历史相对高位水平；主板周平均卖空成交比为13.2%，低于上周的13.5%。

　　截至7月10日，相较于上周五，本周HIBOR隔夜利率上升0.2bp至0.11%，7天利率下降0.9bp至0.24%，1个月利率下降2.9bp至0.40%。

　　汇率市场。截至7月10日，美元兑港元汇率为7.7526。

　　彭博巴克莱中资美元债各等级回报指数上升：截至7月10日，相较于上周五，彭博巴克莱中资美元债回报指数涨0.5%至203.0；投资级回报指数涨0.5%至183.4；高收益回报指数涨0.6%至249.4。

　　2、美股市场综述(注：本周指的是2020706-20200710)

　　股指表现。本周，中概股指数(涨8.0%)、纳指(涨4.0%)和罗素大盘指数(涨1.9%)领涨，标普500指数涨1.8%，道指涨1.0%。行业上，非核心消费品、电信服务和信息技术领涨，能源、房地产和工业领跌。

　　估值水平。截至7月10日，标普500预测市盈率25.4倍，高于上周五的25.0倍，高于1990年以来的3/4分位数，接近互联网泡沫时期的预测市盈率。

　　资金流动。截至7月10日，聪明钱指数由上周的15085点下降至14857点。

　　投资者情绪。1)本周收盘，美股个股期权看跌看涨成交量比例10日移动平均为1.8，位于2014年7月以来的49%分位数水平；2)VIX指数：截至本周五，VIX指数从上周的27.7下降为27.3，仍处于历史高位水平。

　　纯因子收益：本周，动量、交易活动和规模因子领涨；价值、杠杆和分红因子领跌。近一月，动量和成长因子占优，价值和波动率因子跑输。

　　流动性：截至7月8日，美联储资产负债表规模达6.97万亿美元。7月1日至7月8日期间，规模缩小了878亿美元；美联储已连续四周缩表2484亿美元。LIBOR-OIS利差为0.20%。

　　二、全球资产市场表现(美元计价)

　　跨资产：股票>工业金属>黄金>原油>农产品>债券；股票市场：本周中国内地(上证综指)、南非和巴西股票市场领涨，墨西哥、菲律宾和澳大利亚领跌；债券市场：本周除英国外，海外主要发达国家/地区10年期国债收益率均下降，美国10年国债收益率下降3bp，英国10年期国债收益率上升0.8bp；大宗商品：工业金属表现优于黄金、原油和农产品。本周布伦特原油价格上涨1.0%，黄金价格上涨1.3%；汇率：本周美元指数下跌0.5%，摩根大通新兴市场汇率指数上涨0.4%。

　　三、信用利差及CDS利差数据跟踪

　　风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险。

（文章来源：张忆东策略世界）

(责任编辑：DF075)