欣贺股份盈利趋势与同业背离，客户经营规模小

中宏网股票频道7月23日电欣贺股份有限公司（以下简称欣贺股份）的IPO申请，将于本周在证监会发审委进行审核。该公司的主营业务是品牌女装，尽管财务数据显示该公司在2017年和2018年均实现了营业额的正增长，但事实上，品牌女装行业的竞争非常激烈，难见有能够长期保持领先优势的国内品牌。

根据招股书披露，剔除掉2018年从香港股市退市的宝国国际之外，与其他同行业可比A股公司相比，欣贺股份的毛利率居于领先位置。在品牌的知名度并不存在显著优势的背景下，欣贺股份保持毛利率领先优势的原因值得怀疑。

根据财务数据显示，欣贺股份2017年和2018年的营业收入同比增速并不高，分别为9.07%和7.72%，但均能保持正增长；但是在此前的2015年和2016年，该公司却经历过营业收入的大幅下滑，这两年的同比变动分别为-18.27%和-17.37%，这指向公司的经营存在较大不稳定性。

对比其他女装品牌A股公司，近两年的竞争非常激烈，相关公司的经营情况也并不乐观。以朗姿股份为例，2019年营业收入同比增长12.99%、增速比欣贺股份还要高，但是朗姿股份同年净利润却大降了72.07%。

与此相似的是，锦泓集团2019年营业额同比-5.59%、净利润同比-60.1%，歌力思2019年净利润也同比下滑了2.31%；安正时尚则在营业额同比大增47.83%的基础上，净利润仅微幅增长了7.67%。同行业可比A股上市公司均出现增收不增利，甚至是业绩大幅下滑的尴尬，而唯独欣贺股份一改2015年和2016年的衰退表现，在2017年和2018年均实现了净利润的正增长，与同行业其他公司的表现截然相反。对此，欣贺股份在回复中坚称：“公司各品牌在市场中的知名度和品牌影响力不断得到提升，形成了稳定的客户群体，公司主要产品的销售亦稳步提升，并保持了较高的毛利水平，保证了公司较强的盈利能力。”

值得关注的是，欣贺股份最近一次发布招股书是在2019年11月，披露的财务数据也是截止到2019年上半年末，距今已经一年多时间，而该公司并未更新招股书披露。结合同行业公司在2019年纷纷陷入盈利尴尬境地的背景，欣贺股份的IPO申报信息并不及时，并未能体现出近期的财务数据表现。

再来看欣贺股份的客户信息，该公司的下游客户以个人为核心的多家贸易公司及服饰店，经营规模都较小。以2018年第一大客户为例，包括了“四川恒美集贸易有限公司”及3家服装店，同处于自然人朱洁、李毅夫妇控制，仅2018年就为欣贺股份带来了8763.78万元销售额。

但是根据《天眼查》公示的数据，“四川恒美集贸易有限公司”2018年的营业总收入仅为7076.71万元，相比从欣贺股份采购金额还少了近两千万元；3家关联的服装店中，高新区卓丽娅服装店的注册资本仅为1万元，锦江区恩曼服饰店及武侯区求蒂若服饰店注册资本更是只有3元和2元。这令人怀疑，凭借上述公司及服饰店的经营规模，能否合理支持起超8千万元的年营业额？对此，欣贺股份回复称：“关于上述客户的具体经营情况公司并不掌握。”

2017年第二大客户同样存在蹊跷，这是由自然人林建培控制人的4家百货公司及服装店，其中“泉州冠君百货有限公司”连续多年社保缴纳记录为零，“福建骏雅商贸有限公司”成立于2016年9月、社保缴纳记录为30人；“鲤城区联菲美服装店”是在2016年12月成立的，“晋江市梅岭欣莉服装店”则已经于2017年1月18日注销。凭借上述客户的经营规模，却对应着近七千万元的年销售额，这不得不让人怀疑披露数据的真实性。